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2024年，貫穿始終的一個主題就是“突圍增長困境”。毫無疑問，環保行業當下正在經歷著一段艱難時光，市場低迷、業務萎縮、增長困難，不少企業都出現了降薪、裁員的情況。在這種情況下，有哪些企業依然實現了逆勢增長，或者業績由負轉正，就成了值得研究的對象。
有這樣一家環保企業，2022年的時候，他們的凈利潤還是-1.16億元。但2023年卻一舉扭轉頹勢，變成了3003.86萬。而他們扭虧為盈的辦法，也是“不走尋常路”——通過跨界并購，入股一家飲料企業。這家環保企業，就是黑龍江國中水務股份有限公司(下稱“國中水務”)。2023年，通過投資北京匯源項目，國中水務實現投資收益8283.63萬元，占當期歸母凈利潤的275.77%。
國中水務是如何通過跨界并購實現扭虧為盈的？下面，“環保圈”就給大家做一下復盤。
1 入股匯源果汁，一年實現投資收益8283萬
要不是一則公告，國中水務跨界收購匯源果汁的事似乎還沒有引起環保同行的注意。7月23日，國中水務發布公告稱，公司正籌劃以支付現金的方式進一步收購諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司(下稱“諸暨文盛匯”)股份，從而成為諸暨文盛匯的控股股東以及北京匯源食品飲料有限公司(下稱“北京匯源”)的控股股東。
原來，從2022年開始，國中水務就已經先后三次受讓諸暨文盛匯36.486%的股份了。因為諸暨文盛匯是北京匯源重整的持股平臺公司，所以三次受讓后，國中水務已經間接持有北京匯源21.89%的股份。未來，國中水務還計劃以支付現金的方式繼續收購諸暨文盛匯的股份，持有諸暨文盛匯注冊資本不低于8.16億元，占標的公司注冊資本的比例不低于51%，從而成為諸暨文盛匯的控股股東。
醉翁之意不在酒，國中水務的真正目的，還是成為北京匯源的控股股東。而北京匯源，正是果汁飲料行業金字招牌“匯源果汁”的商標持有方。
國中水務為何要“喝下”匯源果汁？目的還是為了盈利。數據顯示，2023年，國中水務通過投資北京匯源項目，已實現投資收益8283.63萬元，占公司當期歸母凈利潤的275.77%。而從2021年至2023年，國中水務的凈利潤分別為-9055.30萬、-1.16億和3003.86萬，2023年剛剛實現扭虧為盈。也就是說，如果沒有投資北京匯源這筆8283.63萬元的收益，國中水務2023年的凈利潤不會是3003.86萬，而應是-5279.77。雖然相比前一年已大幅減少，但依然是負的。
能夠實現凈利潤由負轉正，很大一部分功勞，都是靠著匯源果汁。
正因為如此，所以國中水務在7月23日的公告中表示，如果本次交易能夠順利實施，將優化公司資產結構，有利于提升公司的資產規模和盈利水平，促進公司高質量發展，符合公司未來發展戰略。預計未來將增加每股收益，符合公司及全體股東利益。
2 曾經拉響退市警報，營收從7.2億跌至2.88億
印象中，上次聽到與國中水務有關的新聞，還是一些不太好的消息。2020年4月的時候，國中水務曾經收到秦皇島市城市管理綜合行政執法局的函件，告知其運行的秦皇島市第四污水處理廠由于屢次出水超標，且情況遲遲無法改善，存在較大安全隱患。所以為了避免發生環境污染事件，秦皇島市城市管理綜合行政執法局代表市政府接管了該污水處理廠。
事實上，進水超標導致的出水超標問題，那幾年一直縈繞在國中水務周圍。僅以2021年為例，國中水務的下屬子公司就先后5次因為“進水超標導致的出水超標及執行標準認定問題”被罰款，罰款總額高達1504.24萬元。這一數字，已接近國中水務2020年全年凈利潤的一半。
隨后的幾年中，雖然沒有再次聽到國中水務出水超標的新聞，但他們的業績似乎也沒有太大起色。2021年、2022年，國中水務的營收分別為3.84億、2.88億，已經從2014年巔峰時的7.2億“腰斬”，股價甚至一度跌至1.3元/股，拉響了退市警報。
正是在這一情況下，國中水務開始積極尋求跨界轉型。2020年，公司曾經提出向大健康領域轉型。2022年3月，國中水務又擬斥資8.57億元現金收購兩家農業公司。但這兩次轉型最終都無疾而終。到了2022年，國中水務終于成功實現了一次跨界并購，入股北京匯源。眾所周知，北京匯源是老牌明星企業，但由于之前的并購失敗，以及其他一些經營管理的原因，公司于2021年1月從香港聯交所黯然退市，并于2022年進入重整程序(類似博天環境之前的重整)。
經過重整，至2022年6月，北京匯源的總負債規模降至80億元，破產清算狀態下普通債權清償率在樂觀情況下為6.1%，公司還提出了“力爭在三到五年內實現A股上市”的小目標。在這種情況下，國中水務開始參與北京匯源的重組。2022年12月23日，北京匯源注冊資本增加7.47億元。2022年12月26日，國中水務以8.5億元受讓北京匯源18.89%股份。隨后，國中水務又持續加碼，分別于2023年4月和7月合計斥資8000萬元，兩次受讓諸暨文盛匯5.01%的股權。
至此，國中水務已經累計出資達9.3億元，間接持有北京匯源21.89%的股份。
據了解，當初受讓北京匯源股份時，國中水務也曾簽署過對賭協議。對方承諾，北京匯源經審計的2023年至2025年累計扣非凈利潤不低于11.25億元，即平均年扣非凈利潤不低于3.75億元。而事實上，2023年，北京匯源實現營業收入28.6億元，扣非凈利潤3.97億元，超過了所承諾的當期業績目標，這也給了國中水務相當大的信心。
3 果汁飲料市場品牌激增，北京匯源仍債務纏身
年報顯示，2023年，國中水務主營業務中，污水處理收入1.90億元，同比下降10.24%；供熱收入0.18億元，同比下降35.06%；工程總包收入0.04億元，同比也下降53.12%。也就是說，國中水務傳統主營業務幾乎都是在下降，降幅從10%到50%不等。
對比來看，2023年，北京匯源則實現營業收入27.45億元，扣非凈利潤3.97億元，同比增長近1885%，增長速度遠超國中水務。與其說是國中水務“拯救”了北京匯源，倒不如說是北京匯源已成為國中水務的“救命稻草”。正因為如此，所以國中水務7月23日的公告發出后，收到了投資者的熱烈反饋。公司股價錄得七連板，股票連續十個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計達到100%以上。
以至于國中水務不得不連發4則公告，警告投資者“近期公司股票波動幅度較大，市盈率較高，明顯偏離行業平均水平，但公司基本面沒有重大變化，敬請廣大投資者注意二級市場交易風險，理性決策，審慎投資”。
國中水務表示，此次收購諸暨文盛匯股權的事項，尚處于初步籌劃階段，最終能否實施及實施的具體進度均具有重大不確定性，敬請廣大投資者謹慎決策，注意投資風險。
未來，這筆交易的前景如何？國中水務能否借此打一場漂亮的翻身仗？一切仍需要時間觀察。畢竟，對賭期間業績亮眼，但一過了對賭期就業績“變臉”的情況也是屢見不鮮。
根據現有的市場數據，中國市場果汁類飲料中，排名第一的是可口可樂旗下美汁源，市場份額10.6%；匯源以9.7%的份額緊隨其后，康師傅母公司頂新國際集團則排名第三。總體來看，整個果汁飲料市場呈現出“規模保持增長，但品牌激增”的現象。除匯源、美汁源、農夫山泉、統一、康師傅等傳統品牌外，還有味全每日C、純果樂、果倍爽、卡依之等新興品牌，以及諸多NFC果汁品牌。
此外，部分現制茶飲品牌也開始進軍瓶裝果汁賽道，無糖茶、功能飲料等品類的興起，都瓜分著匯源果汁的市場份額。另外值得注意的是，據企查查顯示，北京匯源目前仍債務纏身，涉及司法案件337件，被執行總金額約18.11億元。這些，都有可能成為未來的“X因素”，左右著北京匯源的發展，以及這筆交易的前景。
原標題：從虧損1.16億到盈利3003萬，環保企業“逆襲”竟靠它！
